内外互动”破解人民币国际化难题

詹向阳(中国工商银行金融研究总监)

经过近几年的快速推进，人民币国际化的路径日益清晰。但伴随这一进程，一些深层次的问题也逐渐暴露。在当前资本账户有限开放的背景下，如何保障和持续拓展人民币离岸市场的流动性、有效增强人民币对境外持有主体的吸引力，是提升人民币国际地位所面临的主要挑战之一。境外人民币市场和境内人民币业务的良性互动，有助于解决上述问题。这一“内外互动”的战略思路，需要两条腿走路：一是建立境内外分离的离岸金融中心模式，二是中资银行通过推进国际化发展将本币业务的境内优势延伸至境外。

首先，建立多种形式的人民币离岸市场，可以推动人民币在全球范围的需求和使用。我国可借鉴日本、新加坡的经验，建立内外分离的离岸金融中心模式。第一，推动香港等境外离岸人民币中心取得更大发展。继香港之后，可在新加坡、伦敦、东京等世界金融中心逐步建立离岸人民币中心。此外，中东的迪拜、南非的约翰内斯堡、俄罗斯的莫斯科、纽约以及巴西的圣保罗也都是潜在的人民币离岸市场。应通过进一步完善人民币境外清算机制、丰富境外人民币产品体系、发挥中资银行的主动作用、加强在岸和离岸的市场融合和监管合作、做好离岸中心运行的风险防控等措施，为境外离岸人民币市场的快速发展创造各方面软硬条件。第二，通过上海自贸区人民币跨境使用的扩大，加速人民币国际化。上海自贸区不仅要建设成境内的人民币离岸金融中心，还应进一步打造成全球性人民币产品定价和清算中心。同时随着国内自贸区的增设，考虑在其他有潜力的自贸区扩大开放人民币离岸业务，并准许更多有条件的中资银行开办境内离岸金融业务。第三，注重加强境内外人民币离岸市场之间的合作。未来各离岸市场需要确定好各自发展定位，相关的货币当局、监管部门和金融机构需秉持互利共赢的理念，保持密切合作，共同发展离岸人民币业务。各人民币离岸市场应该打通，保证人民币在各离岸市场之间流动的便利。人民币在各离岸市场之间流动的便利有助于形成统一的离岸人民币价格，降低人民币市场参与者的管理和交易成本，增加境外人民币使用的吸引力。

与此同时，人民币跨境业务的开展也为中资金融机构的国际化提供了新的思路和机遇。从全球来看，金融机构的国际化是本币国际化的重要载体。一方面，人民币境外使用要取得更大进展，必须以中资银行国际化经营作为重要支撑。另一方面，中资银行作为人民币业务的主要服务商，可以借助跨境人民币业务将自身的本币经营优势扩大到国际市场，推动国际化经营。就中资银行而言，应继续完善境外人民币清算网络、加快人民币离岸金融产品创新，支持企业“走出去”、积极参与人民币国际化进程。就监管政策而言，人民币国际化作为中国最高层次的金融战略的组成部分，尤其需要做好顶层设计，特别应注重将人民币国际化、企业“走出去”及中资金融机构的国际化进行统筹考虑、协同推进。